Comentario económico 17 de junio de 2021

Stock futures mixed amid FED meeting. The S&P500 rises 0.03% and Dow -0.07%. Government bond yields fall, with US 10yr yield on -0.008% and WTI oil prices are falling -0.07%.

In currencies, EURUSD is trading -0.11%, USDMXN 0.19%, USDBRL -0.17% and USDCOP -0.08%.

COLOMBIA

Mercado estimates, on average, a monthly inflation of 0.10% for June 2021; for the end of 2022, expect an annual variation of the CPI of 3.24%. According to the most recent survey by Banco de la República, inflation expectations for all of 2021 rose 42 basic in June, going from 3.23% in May to 3.65%. Regarding monthly inflation without food, analysts expect, on average, that it will be at 0.20% in the sixth month of the year; the annual variation for the end of the year is 2.88%, 18 basis points higher than in the May measurement. For June, the market estimates an average exchange rate of USDCOP 3,608 and, by the end of the year, the projection dropped from 3,592 to 3,576. With regard to interest rates, most analysts foresee stability until August.

Net debt of the Central Government will not fall below 60% of GDP in the next decade: the Treasury calculated its limit at 71% of GDP. In addition, the debt anchor that will be included in the new Fiscal Rule will be 55% of GDP. According to the projections of the Medium-Term Fiscal Framework, published this Tuesday, the fiscal deficit will close 2021 at 8.6% of GDP and will be reduced to 7% of GDP in 2022 and 4.7% of GDP in 2023. As of that year, an additional fiscal adjustment will be needed, although less, than that provided by Tax Reform 4.0. In this way, it will be until 2025 when the country will once again register a primary surplus: it will be of the order of 0.3% of GDP, which will still be lower than that presented in 2019, which was 0.5% of GDP.

Industrial Production Index of Colombia grew 39.6% in April 2021 compared to the same month of 2020. According to Dane figures, of the 26 industrial activities, 24 presented positive variations, contributing 40.6 percentage points to the annual variation. The two remaining activities that presented negative variations were the collection, treatment and distribution of water and the extraction of crude oil and natural gas, which subtracted 1.0 percentage points from the annual variation. However, in the period January – April 2021 compared to the period January – April 2020, the Industrial Production Index presented a variation of 6.7%.

SuperFinanciera certifies that the TRM until Thursday will be USDCOP 3,693.35 and it rose 1.86% or 67.33 compared to the previous one (3,626.28): the dollar closed in the spot at 3,698.00.

Colombia registers the highest number of deaths from covid-19 for the fourth day in a row. Ministry of Health reported 24,452 new cases and 599 deaths of Covid-19. Thus, throughout the national territory, there have been 3,777,600 infected and 158,928 active cases.

Una previsión de trayectoria de tipos más hawkish de la Fed impulsa al USD
La Fed no tuvo miedo de mostrarse más hawkish en su reunión de junio. La declaración puede resultar bastante
similar a la anterior, en la medida en que el FOMC se limitó a señalar los nuevos avances en los procesos de
vacunación y a reconocer que la inflación ya no se sitúa por debajo del 2%. Pero el nuevo conjunto de
proyecciones económicas dibuja un panorama más optimista. Las previsiones de crecimiento e inflación para este
año se elevaron sustancialmente (del 6,5% al 7,0% y del 2,4% al 3,4%, respectivamente), mientras que la nueva
gráfica de previsión de la trayectoria de los tipos mostró un adelanto de la fecha prevista del ciclo de
tensionamiento. En general, los miembros de la Fed no solo prevén una subida de tipos en 2023, sino dos, y hay 7
miembros que prevén un primer movimiento en 2022, que son tantos como los que veían un tensionamiento en
2023 en la gráfica de puntos de marzo. El presidente de la Fed, Powell, trató de calmar los ánimos en su rueda de
prensa afirmando que las conversaciones sobre la subida de tipos son “muy prematuras” y que la mediana de las
expectativas no refleja necesariamente la opinión general del FOMC. Pero el USD y los tipos estadounidenses
siguieron disfrutando de esta inclinación más hawkish, ya que finalmente no les afectó demasiado que la Fed se
abstuviera de ofrecer mucha claridad sobre la reducción de la compra de activos. El presidente de la Fed, Powell,
se refirió a este tema utilizando una segunda derivada, diciendo que estaban “hablando de hablar” de la reducción
de la compra de activos. Al final, el debate puede afianzarse gradualmente a lo largo del verano, ya que la Fed se
asegurará de que cualquier ajuste se comunique claramente por adelantado a los mercados. Por último, la Fed
también adoptó la decisión técnica de elevar el tipo de interés sobre las reservas (IOER) al 0,15%, ya que trata de
controlar las presiones a la baja que sufren los tipos de financiación a corto plazo en USD.

Las divisas LatAm retroceden a causa del USD y las andinas se ponen al día
Comenzó como una sesión tranquila para las divisas LatAm, pero el FOMC, que se mostró muy hawkish, cambió
bruscamente el sentimiento del mercado y la respuesta de las divisas, y el USD se fortaleció frente al resto de
divisas. El impacto de la disminución del apetito por el riesgo global en las divisas de ME y LatAm fue notorio, ya
que los precios de los metales también se vieron afectados. Aunque la liquidez externa sigue siendo abundante y
respalda los activos de riesgo, es de esperar que se produzcan cambios y que el cambio repentino del sentimiento
de los mercados restrinja algunos avances. La evolución de la política monetaria local sigue siendo importante
para los resultados de las divisas LatAm, pero una recuperación sostenida del USD podría ser un factor de presión
subyacente. Las divisas andinas se perdieron la reacción posterior a la reunión del FOMC y probablemente
cotizarán a la baja en respuesta a la apertura del jueves, con referencias del USDCOP hacia 3720/3740 y el
USDCLP740 aún como referencia alcista